Estructura de Roles y Funcionamiento de la Tokenización

En Cash Finanzas, entendemos que la tokenización está transformando la forma en que se emiten, gestionan y negocian los valores financieros. Este proceso no solo moderniza la infraestructura del mercado de capitales, sino que también exige claridad en los roles y cumplimiento regulatorio. A continuación, repasamos cómo se estructura y qué actores participan.

1. Roles principales

En la práctica existen tres figuras centrales dentro de un proceso de tokenización:

Emisor: genera y ofrece los valores negociables que serán tokenizados.

Proveedor de tecnología: desarrolla la infraestructura blockchain sobre la que se emiten y registran los tokens.

PSAV (Proveedor de Servicios de Activos Virtuales): actúa en la custodia, comercialización y colocación de los tokens.

El PSAV y el proveedor tecnológico pueden ser la misma entidad, siempre que cumpla los requisitos regulatorios.

Cash Finanzas, como PSAV registrado en Argentina, cumple un rol clave dentro de este ecosistema al facilitar la conexión entre emisores, tecnología blockchain y los inversores.

2. Prospecto y contenido técnico

Cuando el PSAV coincide con el proveedor de tecnología, en el prospecto debe incluirse una sección específica de tokenización, que detalle:

• Datos del PSAV tanto regulatorios como tecnológicos.
• Estándar de token (ERC-20, ERC-1400, etc.).
• Medidas de seguridad, validaciones y arquitectura de red.
• Descripción técnica del sistema y su interoperabilidad.

En una segunda sección del prospecto deben especificarse las funciones del PSAV: custodia, comercialización y colocación, aclarando si participa una ALyC en el proceso.

3. Documentación y roles internos

El proceso requiere incorporar:

• Informe técnico de idoneidad, estándares aplicados y validaciones.
• Manual operativo interno del PSAV, donde se detallen las tareas, flujos, responsables y controles.
• Identificación del responsable de atención al público, encargado de resolver incidencias y mantener una experiencia de usuario adecuada.

El objetivo de la norma es garantizar que las operaciones tokenizadas cumplan con los regímenes tradicionales del mercado de capitales, conservando trazabilidad y transparencia.

Cash Finanzas desarrolla manuales internos y protocolos de cumplimiento adaptados a las exigencias de la Comisión Nacional de Valores (CNV).

4. Tipos de tokenización y flujos operativos

A. Emisión primaria: el dinero recaudado vuelve al emisor y el PSAV opera como mercado digital de colocación.

Estructura: Emisor → Caja de Valores → Cuenta del PSAV o ALyC (cuenta segregada a nombre de terceros).

Flujo:

1) El usuario accede a la plataforma.

2) Realiza KYC y compra el token.

3) El PSAV canaliza los fondos (directamente o vía ALyC) al emisor.

4) El PSAV percibe ingresos por fees o acuerdos comerciales.

En este tipo de procesos, Cash Finanzas actúa como puente operativo entre emisores y usuarios, garantizando seguridad, cumplimiento y eficiencia en la tokenización de activos.

B. Tokenización de activos existentes: Aplica a valores ya emitidos cuando el emisor no impulsa la tokenización.

El PSAV o plataforma adquiere los activos, los deposita en Caja de Valores y solicita autorización para tokenizarlos. Una vez aprobados, los tokens representan esos activos y se negocian dentro del ecosistema digital.

En este caso, el PSAV es el primer eslabón de la cadena operativa, donde Cash Finanzas facilita este proceso mediante su infraestructura tecnológica y experiencia en activos virtuales regulados.

5. Principio regulatorio

El régimen busca que todo proceso de tokenización:

• Mantenga equivalencia jurídica con los mecanismos tradicionales del mercado.
• Cumpla con los estándares de oferta pública, custodia e información establecidos por la CNV.
• Involucre actores idóneos y registrados: emisores, PSAV y proveedores tecnológicos.